文章导语：他把收购基金玩转在手掌之中，他让中国资本市场产生如此巨大的震荡。  
   　　杨向东长长舒了一口气。
　　2006年4月13日，知情人士向外透露：“中国商务部已经批准了凯雷对徐工机械(000425)的收购，凯雷徐工已走完最后一公里”。一波三折的凯雷徐工收购案将在近期举行听证会，如无意外，该项收购将最终达成。
　　杨向东没有想到，今年3月，“凯雷收购徐工机械案”在有关审批的最后一个环节——中国商务部的审批中“卡了壳”。
　　无论该收购案最终结果如何，作为这起“国际投资基金收购中国大型国企绝对控股权第一案”的操刀人，杨向东的名字，都将被中国投资界所称道。
　　杨向东现任美国凯雷投资集团董事总经理兼亚洲联席主管，负责凯雷亚洲收购基金业务。到目前为止，他所管理的凯雷亚洲收购基金是亚洲最大的收购基金之一，启动于1998年，资金规模为7.5亿美元。其平均年收益率在20%至30%之间。
　　凯雷亚洲收购基金在亚洲全境(通常日本以外)从事收购、私有化及战略性少数股权投资等。该基金投资的重点行业包括：电信和媒体、消费产品和零售、制造和金融服务及健康医药等领域。
　　杨向东加盟凯雷后，在中国先后主导了三个投资项目，分别是：1.36亿美元收购宝途国际75%的权益、3.75亿美元收购徐工机械85%的股份和投资4.1亿美元拥有太平洋寿险24.975%的股份，每项投资都在国内投资界产生不小的震动。杨向东开始被国内投资界所侧目，是因为“凯雷收购宝途国际案”。
　　当许多国际风险投资家还在中国创业型公司堆里刨食时，凯雷已经悄然转身，把目光投向中国一些传统产业的佼佼者。
　　“该基金的特点是，投资的公司将以制造业为主，公司有强大的管理团队，且销售额和排名处于行业尖端，有较高的利润率。”杨向东称。
　　2002年末，凯雷最终投资1.36亿美元拥有了当年的宝途国际(0585.HK，现改名“意马国际”)75%的权益。这家全球最大的圣诞树公司，年收入10多亿美元。当许多人在圣诞节忙着布置自己的圣诞树时，或许不会想到，这些圣诞树大都来自中国深圳。
　　2002年3月29日，当年的宝途国际与凯雷等公司达成协议，将其所有圣诞节日产品及家具的业务出售给Greenland Investments H oldings Limited(下称“GIHL”)的两家全资附属公司。 　　
　　 2002年7月10日，宝途国际向GIHL的两家全资附属公司出售旗下所有圣诞节日产品业务，并由宝途国际的一家全资附属公司认购GIHL25%股本权益。在该建议中，凯雷投资拥有GIHL余下75%的权益。 　
“凯雷收购徐工案”是凯雷进军中国国有企业的一次大胆尝试。
　　国有企业也是凯雷亚洲收购基金的一个投资方向。有些人担心凯雷是否能够管理得好这类具有明显中国特征的政府控股企业。杨向东说：“我们在全球，尤其在欧洲，不少企业都是国家或者政府持股的。投资之后，经营情况很好。”
　　2005年10月25日，中国最大的工程机械制造企业徐州工程机械集团有限公司(下称徐工集团)与凯雷签订了《股权买卖及股本认购协议》和《合资协议》，宣告历时两年多的引资改制的完成——凯雷将以3.75亿美元的总价，持有徐工集团全资子公司徐工机械85%的股份。
　　这是国际投资基金收购中国大型国企绝对控股权的第一例，也是当时国外私募基金在中国进行的最大一笔收购。《华尔街日报》此前报道称，这是“外国收购基金进入中国的分水岭”。
　　杨向东非常明确地表示，徐工机械未来的走向，可能就是海外上市。2005年8月，凯雷联手软银亚洲等注资顺驰4500万美元进行“海外曲线IPO”（或称“红筹上市”）。而凯雷收购徐工机械的未来走向，很有可能与顺驰项目有着异曲同工之妙。可以猜测的是，于开曼群岛注册资本仅5万美元的“凯雷徐工”，就是徐工机械未来的控股公司。
　　但是，凯雷徐工收购案给中国政府提出了对于当前外资收购管理的新课题，包括外资并购审查制度以及对垄断行为、恶意收购行为的定义和界定，都需要明确的立法和规范。自2006年初上报该项目后，商务部先后提出涉及多个方面的问题，要求交易方做出解释，审批异常慎重。
对于凯雷来说，入股太保并不是效益最好的，但却很有潜力。
“我们不是在寻找最好的，而是要发现有投资机会的。”这是杨向东另一个投资哲理。
　　2005年12月19日，凯雷携其战略合作伙伴美国保德信金融集团以4.1亿美元收购太平洋人寿24.975%的股权，再次刷新国外私募基金在中国的投资额。
　　 竞争的对手多不算，与太保的讨价还价也是旷日持久。美国安泰、荷兰全球人寿、AEGON、花旗、高盛、荷兰国际集团等公司均与太保集团有过谈判，但最终还是杨向东坐上了与太保代表签约的主席台。
　　对于入股太平洋人寿，杨向东强调：“我们期望有一个非常优良的回报。但很重要的一点是，我们做一项投资时，我们的回报一定是通过提高企业价值来实现的，我们认为这也是双方合作的基础，我们希望，太保集团在双方共同努力下太平洋人寿的价值大幅度地提高。寿险行业也是一个需要比较长时间来实现回报的，我们也希望在它的优良基础上，在双方合作的基础上，太保可以成为一个盈利能力更强的企业。”
　　在凯雷与太保的合作协议上注明，凯雷资金的锁定时间是三年，凯雷选择退出的话，保德信将优先获得凯雷的股份。保德信为凯雷的退出预留了另外一条通道。 “上市对我们来说不是很主要的问题，我们还没有那么强的紧迫感。我们认为，把业务进行调整和提高对我们来讲才是最主要的。”杨向东说。
　　 虽然预留后手，但杨向东注重中长期投资，提高企业核心竞争力与注重投资回报率之间似乎并不矛盾。

　　杨向东：出生于沈阳，毕业于美国哈佛大学，获得经济学士及工商管理硕士学位。2001年加盟凯雷投资集团，现任美国凯雷投资集团董事总经理兼亚洲联席主管，全球管理委员会的成员，负责凯雷亚洲收购基金业务。在这之前，杨向东在高盛集团工作近10年，曾担任董事总经理、亚洲私募股权投资联合主管、高盛亚洲运营委员会成员。
凯雷集团（Carlyle Group）于1987年由大卫·鲁宾斯坦(David M. Rubenstein)、威廉康威(William E. Conway)及丹尼尔·德安尼罗(Daniel A. D'Aniello)共同成立，总部设在美国首都华盛顿，是全球最大私人股权投资公司之一。目前，凯雷由三位创始人及主席郭士纳(Louis V. Gerstner)共同领导，管理的资本达350亿美元，通过旗下37只基金共投资了超过150余家公司，跨越四大投资领域：收购、创投和成长资金、房地产及杠杆融资。（来源：华商世界　作者：顾晔）